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钢材爆涨还有涨多久，涨价的空间还有多高？–钢铁书生▲

12月，钢材价格出现了一轮历史罕见的暴涨行情。极端行情的出现，导致市场报价混乱，供应商挺价意愿强烈，控量销售，边卖边涨，而下游客户由于价格涨幅较大观望情绪浓厚，谨慎采购，市场看涨情绪高涨，焦炭开启十轮提涨。

疯狂的石头还能疯多久？揭开铁矿石价格暴涨之迷

这一波暴涨行情已经背离钢材供需面，存在资本市场推波助澜。且原料走势强劲，焦炭适逢其时，迎来十轮提涨，铁矿石持续走强，钢厂普遍大幅上调出厂价格，市场看涨情绪较浓，但终端拿货谨慎，恐高情绪依旧，短时钢价保持上涨行情。

目前来看，钢材市场整体进展已经跳出基本面正常运转的轨道，短期仍有向上冲的情绪支撑，仍然是资金为王，有资金、有市场、有方向，但要警惕资金离场或来不及退场所造成的闪崩行情，四年前“黑色双十一”似近在眼前，因此即便钢材价格仍有拉涨的氛围，亦要谨慎，疯狂过后小心一地鸡毛。

2020年，受新冠疫情影响，全球铁矿石供需受到一定的扰动。巴西供应受影响尤为明显，上半年发货量明显下降。在全球铁矿石需求疲软时中国的需求量不减反增。10月份以来，国内钢厂开工率大幅提升至高位，推动铁矿石价格上涨。铁矿石期货主力合约高点双双突破千元大关，创上市以来新高，近期铁矿石价格上涨更是凶猛。

其实目前国内铁矿石供需整体上问题不大，看库存降幅并不是特别大，上周45港库存还增加了200万吨，主要矛盾出在国外，国外钢厂开始复产，对铁矿石的采购需求增加，推动采购成本大幅上升，所以我们也能看到普氏指数暴涨，涨幅远大于国内港口现货价格。2020年以来，铁矿石盘面运行整体可以为几个阶段：

1-2月，疫情爆发，影响国内钢厂生产预期，铁矿石价格大幅下跌；

3-4月，国内抗疫效果明显，同时国外疫情发酵，铁矿石震荡运行；

5-6月，港口库存大幅去库，钢厂开工率大幅回升，铁矿石价格走强；

7-8月，铁水产量处于高位，铁矿需求强劲，铁矿石价格进一步拉升；

9-10月，港口库存回升，供需紧平衡得到缓解，铁矿石价格走弱；

11-12月，海外需求恢复，矿山发货不及预期，铁矿石价格大幅上涨。

供应

四大矿山：力拓产量基本饱和，明年主要稳定PB粉质量，从而减少PB粉增加SP10粉；必和必拓新建项目主要替代原有即将枯竭的杨迪矿；FMG在21年上半年有新矿山投产，整体产量有小幅增加；淡水河谷明年产量增量较大，主要源自部分前期停产的矿区恢复。

国产矿：在2021年，国内矿山共有1280万吨新增产能，但是多在2-3季度投产。另外在产矿山的产能利用率提升，也会供需一部分增量。

非主流矿：非主流矿这边增产最大的是印度，但是在2021年具体能输出多少是个迷，存在较大不确定性。一方面，印度国内钢厂需求逐渐复产，铁矿石供不应求，且在高矿价驱动下印度大概率会重启2020年开采权到期的矿山，但是目前计划不明确；另一方面，2020年印度出口铁矿石量大幅增加，1-10月中国从印度进口铁矿石数量增加104.66%，印度钢厂呼吁政府禁令开采商出口铁矿石，以弥补国内供应短缺，目前印度铁矿石出口政策方面也存在不确定性。预计印度在明年增产2500万吨，但是铁矿石出口与产量比值将出现下降，中国从印度进口铁矿石量将小幅增加。

总结来看，预计2021年全球铁矿石供应增加9000万吨，包括巴西增加3000万吨，澳洲增加1000万吨，国产矿增加1000万吨，非主流矿增加4000万吨。由于国外钢厂复苏，铁矿石需求量增加，外矿部分发至中国比例将出现下降。结合进口矿增量部分及国产矿增量，预计2021年中国铁矿石供应增加4500万吨。

从供应节奏看，一季度矿山复产较少，多集中在二季度之后。淡水河谷部分项目复产时间在1-2月，预计在二季度产能得到恢复，一季度至二季度巴西铁矿石供应量逐步提升，三、四季度保持稳定；澳洲产量变化不大，供应节奏主要取决于发运量变化，按照往年澳洲发运情况看，澳洲一季度天气情况较差，降雨量较多，影响发货量水平，一季度发货量总体偏低，二季度恢复并由于财年末达到高点，三季度环比回落，四季度又逐渐恢复。整体上，铁矿石供应量下半年高于上半年。

需求

除中国外的经济体需求：2020年，除中国外的经济体高炉生铁产量总体上出现较大减量，随着疫情得到控制，各国经济复苏，钢厂开工率及产能利用率提升，除中国外经济体的生铁产量在2021年将得到一定程度的恢复。预计2021年除中国外经济体生铁增量大约4000万吨。

中国需求：根据我的钢铁统计，2021年共有2600多万吨炼铁产能淘汰，6000多万吨新增炼铁产能投产。由于疫情影响，原定于2020年投产高炉部分推迟至2021年，因而2021年新增炼铁产能较为集中，从区域上来看，增量主要集中在河北和山东地区；从投产时间来看，年中和年底为新增产能集中投产时间；按照目前投产计划来看，2021年预计净增2000多万吨炼铁产能，按照投产计划以及高炉产能利用率折算，预计明年中国生铁产量增加2000万吨左右。

供需平衡

2021年中国铁矿石进口及国产矿增加4500万吨，生铁产量增加2000万吨，结合矿山发运和复产计划分析，推导铁矿石平衡表。可以看出，国内铁矿石综合库存（港口+钢厂）在2021年一季度处于小幅累库状态，而二、三季度综合库存处于降库状态，四季度重新进入累库状态。

总结

2021年全球铁矿石供给增量大约9000万吨，而全球生铁增量为6000万吨左右，全球供需而言，铁矿石需求增量大于供给增量。国内处于相对平衡状态，但是由于铁矿石为全球贸易商品，海外供应短缺势必推高铁矿石价格，且海外钢厂复产需要提前储备原料库存，上半年铁矿石缺口较大，铁矿石价格上半年较高。考虑到矿山发运节奏和复产计划，下半年供应量增加，需缺口收窄。因此，铁矿石价格呈现前高后低，价格高点或出现在二季度，年均价格或在120美元/吨附近。

来源：光大期货有限公司黑色分析师 石峰，如有侵权请联系我们。